비트코인이 지난 3주 동안 강한 회복세를 보이면서 수익권에 진입한 공급량 비중도 크게 증가했다.
다만, 새로운 CryptoQuant의 최신 분석에 따르면, 비트코인 시장은 과거 약세장 종료를 확인했던 조건에는 아직 도달하지 못한 것으로 나타났다.
비트코인 수익성 공급량 57.5%로 상승
CryptoQuant 저자 thechessONCHAIN에 따르면, 취득 가격보다 현재 가치가 높은 비트코인의 비중을 나타내는 수익권 공급량은 7월 22일 기준 57.5%까지 상승했다. 이는 이번 사이클 저점이었던 6월 30일의 46.2%보다 11.3%포인트 높아진 수치다.
약 3주 만에 전체 비트코인 공급량의 10% 이상이 손실 구간에서 수익 구간으로 전환된 셈이다. 같은 기간 동안 비트코인 가격은 약 7% 상승했으며 $65,100 부근에서 거래되었다.
한편 단기 보유자 지출 산출 이익비율(Short-Term Holder SOPR)은 0.9997을 기록했다. 이는 최근 매수한 투자자들이 의미 있는 이익이나 손실을 확정하기보다 대부분 손익분기점 부근에서 매도하고 있음을 시사한다.
과거 약세장 종료 당시 수익권 비중은 더 높았다
지표가 개선됐지만, 분석가는 비트코인이 과거 약세장 종료를 확인했던 수준에는 아직 도달하지 못했다고 설명했다.
장기 보유자 SOPR의 30일 이동평균이 1.0을 회복하는 시점을 시장 국면 전환 신호로 적용하면, 과거 약세장은 비트코인 공급량 중 훨씬 더 많은 비중이 수익권으로 돌아온 뒤에야 종료됐다.
- 2012년 4월: 공급량의 69%
- 2015년 11월: 64%
- 2019년 5월: 83%
- 2023년 4월: 77%
모든 사례에서 최소 64% 이상의 비트코인 공급량이 수익권에 진입했다. 현재 수치는 57.5%로 이보다 낮다.
분석가는 이번 사이클 초반 나타났던 반등 실패 사례도 언급했다. 지난 4월 28일부터 6월 1일까지 장기 보유자 SOPR은 35일 연속 1.0을 웃돌았으며, 같은 기간 수익권 공급량은 67%까지 상승했다. 그러나 이후 두 지표 모두 다시 하락했다.
현재 장기 보유자 SOPR의 30일 이동평균은 0.86까지 낮아졌으며, 51일 연속 1.0을 밑돌고 있다. 이는 장기 보유자들이 아직 지속적으로 수익을 실현할 수 있는 시장 환경에 진입하지 못했음을 의미한다.
매도 압력, 장기 보유자에서 신규 보유자로 이동
보고서는 현재 매도 압력이 어느 투자자 집단에서 발생하는지도 분석했다. 비트코인 가격이 반등했던 7월 초에는 6개월 이상 보유된 비트코인이 거래소 유입량의 12~16%를 차지했다. 이는 장기 보유자들이 상승세를 활용해 일부 물량을 매도했음을 시사한다.
그러나 해당 비중은 한 달 전 5.6%에서 최근 0.8%까지 급감했다. 이는 오래 보유한 투자자들의 매도 압력이 대부분 약화됐다는 의미다.
대신 현재 시장 상단에 남아 있는 잠재적 매도 물량은 1개월에서 2년 전에 비트코인을 매수한 투자자들로부터 발생하고 있다. 분석에 따르면 이들의 평균 취득 가격은 약 7만2,000달러에서 10만1,000달러 사이에 분포한다. 현재 가격을 고려하면 이들 가운데 상당수는 여전히 손실 상태에 놓여 있다.
분석가는 비트코인의 수익권 공급량이 최소 60%대 중반까지 상승한 뒤, 올해 초 35일간 이어졌던 반등보다 더 오랫동안 해당 수준을 유지해야 한다고 결론 내렸다.
그 전까지는 현재 상승세를 시장 사이클의 바닥이 확인된 신호라기보다, 기존 약세장 안에서 나타난 회복 국면으로 보는 것이 더 타당하다는 분석이다.
